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今天分享的是：2026工程机械报告：内外需V型复苏在即，重视工程机械布局机会
随着国内基建投资逐步企稳、海外市场持续拓展，工程机械行业正站在新一轮复苏的起点上。从最新的行业数据和研究分析来看，2026年有望成为工程机械内外需求共振的关键年份，行业整体正从底部区域稳步向上。
从国内销售情况看，2025年挖掘机内销增速达到18%，尽管增长主要来自小挖（同比+22%），中挖和大挖的增速相对平缓，但整体回暖趋势已经确立。小挖的强劲表现得益于农田水利等基建项目的资本开支大幅增加，而中挖受房地产投资疲软影响，大挖则因采矿业投资增速放缓而表现平平。
值得注意的是，挖掘机的开工率降幅正在收窄，设备利用率有所回升。更重要的是，截至2023年底，国内挖掘机8年保有量约170万台，10年保有量约190万台，庞大的存量设备正进入更新替换周期。以每年15-20万台的更新中枢计算，相比2025年约11.8万台的内销量，仍有30%至70%的增长空间。
除了挖掘机，其他“非挖”品类也在2025年下半年迎来增速转正。装载机、汽车起重机、履带起重机、随车起重机等基本实现了20%以上的增长。其中，履带起重机受益于下游风电装机需求旺盛，单月增速甚至实现翻番。从施工顺序来看，挖掘机作为先行指标率先复苏，随后装载机、压路机等设备跟进，最后起重机和混凝土机械接力，整个施工链条的复苏传导路径清晰可见。
在国内房地产和基建投资相对疲软的背景下，出海已成为国内主机厂的战略必争之地。2025年，挖掘机外销量约11.7万台，同比增长16%，销量占比已达约50%，占据了半壁江山。更值得关注的是，外销结构中大挖增速最高、中挖次之、小挖最慢，这意味着出口产品的盈利能力更强。
从全球市场格局来看，2024年中国市场在全球工程机械市场中的占比仅约11%，而北美和欧洲市场分别占35%和18%，亚非拉市场合计约35%。根据KHL数据，中国四大主机厂（徐工、三一、中联重科、柳工）在海外Top50主机厂营收中的占比仅约14%，仍有较大的提升空间。
从区域复苏节奏看，亚非拉地区率先在2024年第三季度实现出口增速转正，欧洲在2025年上半年转正，北美也逐步企稳。特别是亚非拉地区，受益于基建与矿业资本开支的持续投入，出口保持双位数增长。随着北美进入降息周期以及制造业回流趋势，海外需求预期持续向好。
从主要上市公司的业绩来看，2025年第三季度工程机械板块整体收入644.4亿元，同比增长17%；归母净利润49.2亿元，同比增长20%。不同企业各具特色：
三一重工作为国内挖掘机龙头，挖掘机营收占比最高，将率先受益于国内挖机复苏。徐工机械产品线最为均衡，在矿山设备领域具有先发优势，连续多年稳居国内行业第一。中联重科的非挖业务占比较高，随着起重机等品类增速转正，业绩修复弹性较大。柳工在装载机领域稳居行业第一，土方机械占比超过60%，混改后增长动能持续释放。山推股份是推土机行业龙头，挖掘机业务也在加速放量。恒立液压作为液压件龙头，受益于国产替代趋势。建设机械则是塔机租赁领域的标杆企业。
从产品结构看，国内呈现“小挖托底、中大挖承压”的格局，而海外则是“大挖中挖小挖”的倒金字塔结构。这种内外镜像差异意味着，随着国内房地产筑底、矿山投资回暖，内销结构将向高毛利的中大挖倾斜，形成内外销盈利结构的双优化。
按照施工工序的逻辑，挖机率先入场进行土方作业，随后装载机、压路机等设备进场压实，最后起重机、混凝土机械进行主体结构施工。这一品类轮动体系正在得到验证，行业复苏正从挖机单点向全品类扩散。
总体来看，工程机械行业正处于底部向上、内外共振的关键阶段。国内庞大的存量更新需求叠加海外市场的持续拓展，将为行业提供强劲的增长动力。各家企业正通过产品结构升级、区域市星空体育官方入口 星空体育官网场优化和降本增效，不断提升盈利质量。2026年，随着更新替换大年的到来和海外需求的进一步释放，工程机械行业有望迎来真正的“V型”复苏。
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