0854-8833785
78558520@qq.com
在AI技术加速迭代、市场对“成长性”追逐趋于审慎的背景下，一种名为“HALO交易”（Heavy Assets，Low Obsolescence，重资产、低淘汰）的策略正从美股映射至A股。市场资金正从纯AI及轻资产领域抽离，转而涌入等具备实物资产壁垒、AI难以替代的“硬资产”行业。通过对已披露的2025年业绩快报梳理发现，中国在、化工材料等领域的龙头企业，正以其显著的规模效应和周期修复的盈利能力，印证着这一轮估值重估逻辑支撑。
“HALO交易”的核心逻辑在于：在AI技术加速迭代的背景下，寻找具备稳定现金流、被AI替代风险低的资产，为资金提供抵御AI冲击的避风港。与此前华尔街“左手AI、右手黄金”的对冲型策略不同，“HALO交易”并非否定AI技术本身，反而能受益于AI技术迭代带来的效率提升。
从美国市场来看，“HALO交易”主要集中在六大核心板块：工业（工程机械、农机制造）、材料（有色、化工）、能源（油气生产商、炼油厂星空体育 星空体育平台）、公用事业（、燃气、水务）、交通运输（铁路、管道、港口、机场）、必选消费（快餐连锁、食品饮料）。从标普500分行业数据来看，年初以来能源、材料、必选消费、工业、板块涨幅在10%~25%区间。
2026年以来，A股市场风格悄然生变。当“AI吞噬应用”的叙事引发软件与恒生科技板块剧烈震荡时，以、、钢铁、设备为代表的“HALO”行业成为新的交易主线，叠加近期中东战火重燃，关键能源资源面临供应危机，3月2日，石油、关键矿产、能源金属、小金属等资源品行业领涨全A股。
根据Wind数据，按申万一级行业划分，截至3月2日，综合行业领涨全A，涨幅30.04%，有色金属、、建筑材料三大行业排名第二至第四名，涨幅均超过20%，煤炭、、、国防军工的涨幅也排名前十。而去年表现惹眼的通信、电子，虽然跑赢沪指、沪深300等大盘股指，但排名均跌出了前十。
有色金属方面，价格涨势不止，钨、镍、锡等龙头股的股价表现坚挺，翔鹭钨业（002842.SZ）、章源钨业（002378.SZ）3月2日股价涨停，均创下历史高点，两只个股年初以来大涨逾200%；化工的涨价逻辑持续演绎，板块中磷化工、聚氨酯、钛白粉等子赛道的涨价潮被资金逐步挖掘，万华化学（600309.SH）续创2024年11月以来新高；而在电力设备领域，思源电气（002028.SZ）和金盘科技（688676.SH）则受益于全球电网升级和数据中心建设的刚性需求，走势显著强于大盘。
多份机构研报指出，这种“HALO交易”的核心逻辑在于，市场不再仅仅被未来的故事打动，而是转向拥抱眼前的“确定性”与“稀缺性”。在全球供应链重构和法币信用体系面临挑战的背景下，矿山、电网、化工产能等实物资产因其高资本壁垒、长周期属性和抗AI替代能力，其“稀缺性溢价”正在被系统性重估。无论是支撑算力运行的，还是战略金属，这些中国拥有全球领先优势的“硬资产”，正成为资金抵御不确定性、穿越技术周期的“避风港”。
2025年的业绩快报，为这场“HALO交易”提供了基本面支持。整体来看，占据产业链核心环节、具备成本优势或技术壁垒的龙头企业，已率先迎来业绩反转或同比增长。
资源品与化工行业，周期底部反转，龙头盈利修复显著。厦门钨业（600549.SH）的钼、稀土、能源新材料三大核心业务实现不同程度增长，主要产品价格与销量均同比增长，去年实现归母净利润达到23.11亿元，同比增长35.08%。
在战略金属和领域，作为战略性资源，备受市场关注。龙头股北方稀土、中国稀土股价年内均累计涨超30%，其中，预计去年归母净利润达21.76亿元至23.56亿元，同比增长116.67%至134.6%；预计2025年净利润扭亏。
化工农药板块利尔化学（002258.SZ）受益于部分产品需求增长和降本增效，去年实现营业收入90.07亿元，同比增长23.21%，实现归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%，成为农化板块的亮点。
全球上行周期，高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向，中国电力设备企业的竞争力兑现为业绩高速增长。
在电网升级和新能源并网的全球大趋势下，设备企业将技术优势转化为产品出海与业绩增速。2025年实现营业收入212.05亿元，同比增长37.18%；归母净利润31.63亿元，同比大增54.35%。实现营业收入、归母净利润分别同比增长5.78%、14.89%，特别是在AIDC及IDC领域的布局，使其成为AI算力需求外溢的直接受益者。
主营业务从事特种合金材料的广大特材（688186.SH）通过优化风电齿轮箱零部件等产品结构、释放募投项目产能，公司去年实现营收49.24亿元，同比增长23.01%，实现归母净利润2.85亿元，同比增长87.06%，扣非净利润更是同比增长170.32%，其核心风电材料受益于海风装机复苏和大型化趋势，需求刚性凸显。
国防行业因其天然的产品制备计划性和技术高壁垒，成为HALO资产中交易逻辑较强的领域。经历前期调整后，部分企业迎来交付大年。中无人机（688297.SH）因产品交付量显著增长，营业收入同比激增340.11%至30.16亿元，归母净利润成功扭亏为盈，达到8857.49万元，同比大增264.28%。航天南湖（688552.SH）同样受益于国内及军贸产品顺利交付，实现营收净利双双翻倍。该公司去年的营收达8.1亿元，同比增长271.96%，归母净利润3195.13万元，同比增长140.84%。
下一篇: 没有了
