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1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
7月30日宁德中报业绩交流会上预计固态电池2027年小规模量产，供应链成熟需要3-5年，2030年实现商业化。（1）全固态设备前道变化&难度更大，设备商受益于量价齐升（整线）中道等静压设备难度高，锂电设备&跨界玩家深度布局（价值量占比13%）。（3）全固态电池叠片设备的精度和数量要求更高，设备商强者恒强（价值量占比25%）。重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注前道设备龙头【宏工科技】、干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法电极设备商【曼恩斯特】、干法辊压机【纳科诺尔】、干法电极设备商【华亚智能】、激光设备商【德龙激光】等。
2025年WAIC热度超前，众多具身智能企业展示机器人最新进展：1）宇树科技：展示格斗拳击能力，动作流畅丝滑，采用模仿学习技术路线）智元：展示舞蹈能力，另外直播与德马科技合作的物流分拣能力，明确机器人落地新场景；3）银河通用：展示值守商超能力，可实现无人自动抓取物品；4）云深处：展示新品轮足四足机器人山猫；5）开普勒机器人：展示线性关节人形机器人，直播连续8小时续航工作能力
机器人运动控制能力进展迅速，强化学习与模仿学习技术路线明晰。本次展会上机器人整体运控能力有较大进步，以宇树科技、众擎机器人、智元、开普勒为代表的企业已有较为良好的运动步态。我们认为机器人双足步态的训练范式已经收敛，在仿真环境中通过大量强化学习的范式证实可行，能够赋予机器人拟人步态。另外众擎机器人舞蹈，宇树科技拳击等展示性技能也较为亮眼，此类展示性技能普遍采取模仿学习的范式，通过高质量的真实数采数据/有标注视频数据示教，让机器人模仿习得对应技能。大脑端亦有进展，具备特定场景商业落地能力。本次展会多家厂商展示叠衣服技能，展现出良好的柔性材料操作能力；智元展示物流分拣能力，明确机器人落地新场景。机器人现阶段大脑已具备初步推理与驱动任务执行能力，我们判断未来将优先落地于中低节拍、高容错应用场景。
建议关注智元与宇树产业链，【绿的谐波】【中大力德】【恒工精密】【威孚高科】【宁波华翔】【卧龙电驱】【均普智能】【富临精工】【长盛轴承】【奥比中光】【首程控股】【华锐精密】【凌云光】【汉威科技】。
【工程机械】雅江下游水电工程开工，重视工程机械电动化&无人化带来的利润弹性雅江下游水电项目位于西藏自治区林芝市，工程主要采取截弯取直、隧洞引水星空体育 星空体育平台的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。该项目土方量超5亿立方，工程机械需求涵盖大型挖掘机、装载机、矿卡、混凝土机械、路面机械等，有望大幅拉动国内工程机械需求。按三峡水电站的项目投资来看，以1.2万亿总投资规模测算对工程机械的拉动作用约为1000-1500亿元。雅江项目位处西藏林芝市，平均海拔3000米以上，高寒环境下柴油燃烧性能差、保养成本高，电动化&无人化工程机械有望成为主流选择，带来更高的单台设备价值量&利润弹性，所以实际市场规模会高于预期规模。以7年工期来算，每年新增设备空间约150-200亿元，考虑电动化&无人化后空间在200-300亿元，2024年国内工程机械主机厂收入约2500亿元，收入弹性约为10%，但项目使用机械多为电动&无人的大型机械，盈利能力较高。按照30%毛利率，15%净利率测算，每年利润增量30-40亿元，2024年主机厂利润合计约170亿元，利润弹性约15%-20%。相关个股：【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】
【通用自动化】季节性因素+反内卷影响7月PMI环比-0.4pct，期待政策出手托底内需
7月制造业PMI达49.3%，较6月环比下降0.4pct，季节性因素+反内卷政策为主要原因。1）7月为传统生产淡季，产需景气度双双回落。需求方面，新出口订单PMI与新订单PMI双双回落。生产方面，受部分地区暴雨、高温等自然灾害影响，生产PMI同步回落。
2）同时，反内卷政策影响显现，生产端PMI有所回落，但原材料端价格受益，7月原材料价格指数和出厂价格指数环比双双回升。后续期待内需刺激政策出台托底内需，叠加季节性影响因素消散，推动PMI指数环比改善。
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风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
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