0854-8833785
78558520@qq.com
工程机械周期反转逻辑验证，复苏趋势强化。今年以来，挖掘机销量呈现迅速回升态势。据中国工程机械工业协会数据，2025年一季度挖掘机主要制造企业共销售挖掘机6.1万台，同比增长22.8%；其中内销3.67万台，同比增长38.3%；出口24810台，同比增长5.49%。随着上一轮行业上行周期设备逐渐进入自然更新周期，老旧设备迎来了加速换新的机遇，进一步推动了新机的需求。出口市场，新兴市场持续增长，出口韧性凸显。
截至目前，2024年报及2025年一季报披露完毕，本文重点梳理工程机械板块的业绩表现及经营情况。
2024年工程机械板块15家公司合计营收2844亿元，同比增长3.1%
2024年，受益于海外收入延续增长、业务多元化贡献增量、内需复苏拉动等，板块营收较2023年略有提速。2025年一季度延续增长态势，板块营收784亿元，同比增长11.1%。
由于产品结构、海外区域分布等侧重不同，整机厂各家增速表现分化。2024年主机厂综合毛利率24.7%，同比增长1.24pct，2025年一季度板块毛利率同比增长0.18pct延续提升趋势。或主要受益于：
板块毛利率34.9%，同比下降1.08pct，显著高于主机厂，两相比较，主机厂的技术壁垒与规模化效益更加凸显。
2024年工程机械板块实现归母净利润214亿元，同比增长17.8%，利润增速远高于收入增速。2025年一季度板块实现归母净利润77亿元，同比增长36.5%。
整机环节：2024年我国9家主机厂归母净利润183.0亿元，同比增长20.6%；2025年一季度板块归母净利润69.1亿元，同比增长41.3%，增幅远高于营收，主要受益于：
2024年整机环节归母净利率6.8%，同比增长1.01pct；2025年一季度归母净利率9.3%，同比增长1.97pct，行业整体盈利能力持续上行。
零部件环节：2024年6家零部件厂商归母净利润30.9亿元，同比增长3.7%；2025年一季度板块归母净利润8.1亿元，同比增长5.5%，利润增速低于主机厂。2024年板块归母净利率20.9%，同比下降1.49pct；2025年一季度归母净利率20.8%，同比下降0.31pct，整体来看，零部件环节归母净利率高于主机厂10pct以上，盈利能力较高。
以三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、山河智能为样本，2024年境内收入合计1268亿元，同比下降9%，相比2023年降幅大幅收窄（2023全年同比下降18%）。
境外方面，6家主机厂2024年境外收入合计1395亿元，同比增长16%，在去年高基数下仍有增长，但增速有所放缓（2023全年同比增长33%），主要受挖机出口拖累影响。
2024年境外收入占比52.4%，同比增长6pct，境外收入金额首次超越境内。
2025年一季度以来，国内行业从挖机向非挖由点到面逐步修复，内销收入或持续改善；同时出口或延续较好增长趋势。
土方机械：2024年前四家主机厂土方机械合计收入约790亿元，同比增长8.6%，主要受益国内挖掘机、装载机行业回暖较多。从毛利率来看，2024年，三一重工、徐工机星空体育 星空体育平台械、中联重科、柳工四家整体毛利率同比略降0.5pct，其中中联重科、徐工机械毛利率同比正增长，表现较优。
起重机械：2024年前三家主机厂起重机械合计收入约468亿元，受国内基建地产拖累，同比下降12.5%。从毛利率来看，2024年，三一重工、徐工机械、中联重科三家整体毛利率同比增长0.7pct，侧面印证行业竞争态势趋缓，盈利趋势有望改善。其中三一重工、中联重科毛利率分别同比增长2.6pct、1.4pct，徐工机械毛利率略降。
混凝土机械：2024年前三家主机厂混凝土机械合计收入约318亿元，受国内地产拖累，同比下降7.4%。头部三家企业增速差异不大，均有不同幅度下滑。
截至2024年末，头部五家主机厂表内应收类敞口合计1749亿元，相比2023年末下降3.2%；表外应收类敞口合计1132亿元，相比2023年末下降9.4%，头部主机厂整体风险敞口显著压降。
从表内外应收类敞口占总资产比例来看，2024年末五家整体下降3.37pct，资产质量显著提升。
从行业龙头公司来看，以三一重工为例，公司2025年一季度实现营收210.5亿元，同比增长19.2%，归母净利润24.7亿元，同比增长56.4%。扣非归母净利润24亿元，同比增长78.5%，业绩持续超预期。从龙头看行业，工程机械周期反转逻辑不断得到验证，复苏趋势向上，中期维度继续关注。
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A03）
7月10日，青岛市委政法委、市见义勇为基金会举行见义勇为模范颁奖仪式，宣读了《关于授予刘玉荣“青岛市见义勇为模范”荣誉称号的星空体育 星空体育平台决定》，向刘玉荣颁发了荣誉证书和奖金。
韩国首尔中央地方法院7月9日下午到晚上对尹锡悦进行了6小时40分钟的逮捕前讯问，即逮捕必要性审查，并于10日凌晨2时左右签发逮捕令，理由是“担心销毁证据”。
近日，有网友发帖称，她在杭州桐庐雅鲁漂流景区漂流时手机落水，当地一男子打捞后因索要“辛苦费”未果，将手机扔回水中，无奈之下该网友选择报警，最终在警方协助下取回手机，并且警方对涉事男子进行了行政拘留7日处罚。据该网友描述，7月6日，他们一行十人在雅鲁漂流景区漂流时手机不慎落水。
滴滴要倒闭了吗？8个小时拉两单#滴滴司机 #网约车 #日常vlog #西安 #商务车
杭州到江苏，三装两卸，拼两家货，能赚多少钱？ #卡车司机#货车司机 #货运司机 #货车司机的心酸 #记录卡车生活
“开车去甘露山的朋友小心点儿。”近日，多名游客发帖称，自驾到武汉黄陂区甘露山国际滑雪场滑雪后，发现车辆轮胎被钉子扎破，疑似有人在景区附近道路上撒钉子。7月10日，上游新闻（报料邮箱：baoliaosy@163.
成都城北出口高速路收费“悄悄延期”？律师申请公开延期缘由被回复“涉密”，行政诉讼待宣判
四川成都市民、执业律师胡磊申请政府信息公开获得的官方文件显示，成都城北出口高速的收费期限应为1998年12月21日起至2024年6月30日。
种种迹象表明，德国闹了一个国际大笑线日前后，在红海海域，一架参与欧盟“盾牌”行动的德国飞机，在进行“正常”侦察飞行，在抵近一艘中国军舰时，发现后者正用激光进行瞄准。
据胡塞武装旗下的马西拉电视台报道，袭击发生于7日，地点在也门荷台达港以西约51海里处。据央视新闻报道，参与救援行动的安保公司称，袭击已造成4人死亡，目前仍有部分人员失踪。
上一篇: 山东路得威工程机械制造有限公司
