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高盛于2025年7月发布的报告聚焦中国七个全球制造业重要行业（空调、光伏组件、锂电池、新能源汽车、功率半导体、钢铁、工程机械）的产能周期状况，指出尽管大规模内需刺激政策带来一定缓解，但行业整体超额产能格局未发生根本改变。
一年前，报告已分析这些贡献中国2024年GDP增速25%和出口7%的行业存在产能不均衡问题。一年后，七个行业中仍有五个产能高于全球总需求，供应分散、成本曲线趋平的结构性挑战持续。不过，内需刺激政星空体育网站 星空体育首页策，如新能源汽车提前释放16%的国内消费，短期内支撑了产能利用率，修饰了现金利润率。
“三项原则”框架显示，行业谷底转折点延后，未来面临负面周期性风险，这与需求刺激退坡进度相关，且行业可能重回2023-24年超额供应峰值水平，而全球需求扩大等因素或改变此路径。
分行业看，光伏处于周期底部，需求转向后最接近转折点；新能源汽车利润薄弱、成本曲线陡峭，下行周期需市场整合；空调、锂电池和工程机械行业头部生产商成本优势显著。
供应面虽有进展但调整不足，企业扩产克制，部分行业资本支出下调，却仍有扩产，且产能退出困难，叠加中国企业海外建厂，可能带来冗余供应。需求端，2024年下半年以旧换新等政策使需求前置，如新能源汽车和空调受政策拉动需求均达2025年预测的16%，但增长持续性存疑。
多数行业供应分散、成本曲线趋平，缩小了生产商差距，不利于供应整合。未来，行业整合进程受供应扩张速度影响，功率半导体集中度或边际递增，新能源汽车则可能边际分散。
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